华控赛格海绵城市战略受阻 业绩下滑资产负债率攀升

近日，华控赛格正式就深交所5月24日下发的问询函进行回复，对业绩大幅下滑原因等事项进行解答。从2015年开始，华控赛格逐步剥离原有的电子元器件业务，确定以海绵城市建设等环境业务作为公司未来发展方向。如今几年时间过去，华控赛格的转型之路仍然步履蹒跚。

华控赛格表示，将通过积极开拓新领域、新市场等方式，扭转业绩下滑的颓势。而在今年6月25日，华控赛格正式回复《证券日报》记者采访时称，公司玉溪海绵城市项目预计总投资将有所减少，但项目整体收益率基本保持不变，项目不存在终止风险。

业绩持续下滑

资产负债率持续攀升

2018年，华控赛格实现营业收入2.06亿元，同比下滑50.14%；归属于上市公司股东的净利润为-1.33亿元，同比下滑507.58%。其中，华控赛格两大主营业务环保设备及材料、技术咨询规划服务的收入分别下滑78.18%和34.43%。另外，华控赛格2018年整体业务的毛利率也仅为23.77%，比2017年减少18.70%。

华控赛格解释称，公司2018年收入大幅下滑，一方面是受宏观经济影响，2018年承揽环保设备采购项目较少，另一方面则是受国家海绵政策、海绵城市建设进度影响，承揽的海绵城市设备收入减少，已签合同执行率不高；而净利润大幅下降，则是受毛利大幅下降、期间费用增加、应收款项坏账准备及商誉减值准备增加等因素的影响。资料显示，华控赛格在迁安、遂宁、玉溪等地均参与海绵城市建设，其中玉溪项目2018年度建设进度相较于2017年进展不到5%。

“当前，各地海绵城市建设多数采用PPP模式。2018上半年，在‘去杠杆’、‘紧信用’的金融环境下，社会资本也遇到融资难题，多数城市项目建设非常缓慢。”华道研究研究员梁纯杰向《证券日报》记者表示。

而华控赛格在接受《证券日报》记者采访时也表示，玉溪海绵城市项目已入PPP项目管理库，目前已经全部整改到位，预计明年迎接三部委考核，在项目整改后，总体风险下降，预计项目总投资将有所减少，但项目整体收益率基本保持不变，华控赛格和其他股东方及项目公司的利益未受影响，项目不存在终止风险。

业绩低迷的同时，华控赛格资金状况也有进一步恶化的趋势。东方财富数据显示，华控赛格的资产负债率连续3年增长，从2016年年末的39.04%增长至2018年年末的72.81%。截至2018年年末，华控赛格流动比率和速动比率分别为0.67和0.66，均比2017年末降低0.02；短期借款和长期借款分别为8.08 亿元和 6.37 亿元，而同期货币资金仅为5.48 亿元。

华控赛格资金状况引发监管层关注，深交所要求公司评估当前或未来是否可能面对资金链风险。而华控赛格则明确表示，“目前各项工作扎实推进，预计不会对公司的资金链和未来的业绩产生影响”。

实控人拟变更事项

仍无定数

进入2019年之后，华控赛格业绩仍无好转迹象。今年一季度，华控赛格实现营业收入2093万元，同比下滑45.86%，而亏损也由2018年一季度的1459万元扩大至2861万元。今年3月末，华控赛格的资产负债率又上升到74.24%。如何快速扭转业绩颓势，成为华控赛格当前迫切解决的难题。

“2018年下半年虽出现‘稳杠杆’‘宽货币’，但未传导到‘宽信用’。从海绵城市建设的整体情况来看，预计2019年会比2018年相对好转，但不宜过分乐观。”梁纯杰认为，在当前形势下，主营PPP类公司应尝试积极引入地方国资，增加项目储备的同时，努力降低企业负债杠杆及融资成本，是较为稳健的经营模式。

而华控赛格则表示，公司后续将通过增强研发和技术创新能力、内部资源整合、减员增效控制费用支出等方式，应对公司业绩持续下滑的不利局面；同时，公司还将积极开拓新领域、新市场，寻找新的盈利增长点。今年4月16日，华控赛格与控股股东深圳市华融泰资产管理有限公司（以下简称“华融泰”）签订合作框架性协议，华融泰为华控赛格寻找合适的投资项目，以拓宽业务渠道、开展新的业务领域。

另外，华控赛格实际控制人的潜在变动，也可能为公司业绩带来新的变化。今年5月8日，华控赛格发布公告称，公司控股股东正在筹划股权转让事项，山西省国资委旗下的公司有意收购华融泰51%的股份。上述转让一旦完成，华融泰和华控赛格的实际控制人均可能发生变更。

“上述实际控制人拟变更事项尚存在不确定性，公司将密切关注上述事项的进展，并根据有关规定及时履行信息披露义务。”华控赛格对记者表示。